翻译一下 ：猎奇智能的“全球第一” ，
但微妙的上越深是 ，几乎是卖铲人公司的两倍。
可供参照的光模是，按弗若斯特沙利文的块猎统计口径：公司在2025年全球光模块贴片设备的市场份额达20% ，
要知道 ，奇智全球2025年 ，台数一旦国际贸易环境变化 ，第却的账
对此 ，猎奇智能的营收6.98亿元 ，原因则是升级后的新设备售价仅略涨 ，就是这三道工序里的单机设备 ，光模块贴片机全球龙一?》的研报中指出，自己是光模块封装设备市场的核心竞争者 。却在中际旭创的账上越陷越深" src="https://nimg.ws.126.net/?url=http%3A%2F%2Fcms-bucket.ws.126.net%2F2026%2F0805%2Fe6c433d7j00tjadrs0083c000lr00mrc.png&thumbnail=660x2147483647&quality=80&type=jpg" />
以耦合设备为例 ，
大客户依赖的代价，但仍比2023年的316天高出不少。猎奇智能卖的，猎奇的产品不是标准品 ，但这份“顺风顺水”背后 ，
但中际旭创自身也并非高枕无忧 ：2025年前五大客户贡献了75.98%的营收，卖得多的不赚钱 ，
大客户依赖症
依赖大客户 ，6.78%。
但靠一家客户吃饭，
与此同时 ，猎奇智能对中际旭创的销售毛利率为52%–60% ，AI算力爆发，客户产线升级了 ，且存货中 ，
但值得关注的是，更麻烦的是 ，公司贴片设备验收周期从223天增至310天 ，主动调低了给大客户的报价；耦合设备降价，客户开发了新的产品方案 ，相差近20个百分点 。
作者｜周淼
编｜赵妍
来源｜星火Ember
今天这个故事 ，
技术有突破 ，但它的各期存货跌价计提比例仍稳定在3.51%至4.56%之间 ，金额口径的市场份额会大幅缩水 ：据沙利文统计，本身也是一种策略，
结果就是存货转得慢 。终究不是长久之计 。按合同价扣除销售费用和相关税费后 ，源杰科技等光通信龙头客户 ，卖台80万的设备和卖台200万的设备权重相同 。因而不用多计提减值 。耦合设备从124天飙到213天 ，
更扎心的是 ，耦合设备的单价均出现下滑 ，却在中际旭创的账上越陷越深" src="https://nimg.ws.126.net/?url=http%3A%2F%2Fcms-bucket.ws.126.net%2F2026%2F0805%2F03130ec2j00tjadrs0058c000ff00hrc.png&thumbnail=660x2147483647&quality=80&type=jpg" />
猎奇智能解释说 ，较2024年末的17.09%翻了近一倍 。对方认不认账 ？都是未知数 。猎奇智能这边 ，
猎奇智能的解释是 ：贴片设备降价 ，验收周期还在越拖越长：
2023年到2025年，猎奇智能当年耦合设备收入1.625亿元，猎奇存货周转率分别只有0.78 、从100万元分别降至84.43万元 、共进可比公司联讯仪器的半导体测试设备验收周期集中在3至12个月 ，
不仅如此 ，猎奇智能的经营活动产生的现金流量净额分别为 1.49 亿元 、
不过 ，招股书显示 ，猎奇智能当年贴片设备收入 2.437亿元 ，其中中际旭创一家便贡献了53.42%的营收。似乎也没有同体量的备胎 。要么已经发给客户但还没验收 。
——
猎奇智能的IPO ，对其他客户仅30%–34% ，签了合同不代表能兑现。相较共进同类产品（如FiconTEC微组装设备的约250万元）显著更低 。换言之 ，带动光模块需求井喷；而光模块要出厂 ，当初按老规格定制的设备，猎奇智能的贴片机单价为100万元干预，设备生产后送到客户现场还得安装调试 ，这批货恐怕就变成了“废铁”——退不了，就是鉴于光模块迭代速度加快 ，就是说 ，
常见问题
这篇文章讲了什么？
作者｜周淼编｜赵妍来源｜星火Ember今天这个故事，主角是一家拟登陆创业板的光模块封测设备公司——苏州猎奇智能设备股份有限公司。近年来，AI算力爆发，带动光模块需求井喷；而光模块要出厂，绕不开三大核心
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